Общепринятая мудрость в инвестировании подсказывает нам, что мы должны установить целевое распределение активов в наших портфелях и периодически проводить ребалансировку, чтобы обеспечить соответствие нашего портфеля нашей цели распределения. Но всегда ли это имеет смысл? Несмотря на то, что перебалансировка обоснована, она может привести к более низкой доходности и более Высоким комиссионным расходам.

Ребалансировка портфеля 101

Прежде чем мы поговорим о том, почему ребалансировка портфеля может негативно повлиять на Ваш доход, важно понять концепцию ребалансировки. Также хорошо понимать, почему большинство инвестиционных менеджеров поддерживают эту стратегию.

Ребалансировка — это процесс продажи одних активов и покупки других, чтобы привести ваш портфель в соответствие с заявленной целью и целевым распределением активов.

В качестве примера менеджер может указать процент всех активов, которые должны храниться в акциях, и то, что должно храниться в виде облигаций. Некоторые инвесторы стремятся увеличить свои средства и выбирают инвестиции с более высоким потенциалом риска. Другие инвесторы могут стремиться к получению дохода и будут иметь холдинги, предлагающие регулярный процентный и дивидендный доход.

Стоимость инвестиций может меняться и меняется. Меняются рынки и экономика, меняются отдельные предприятия. Акции могут увеличиваться или уменьшаться в рыночной стоимости или иметь изменения в процентной или дивидендной доходности, которую они предлагают. Холдинг, который был привлекательным десять лет назад, может больше не казаться таким привлекательным на текущем рынке. Из-за этого постоянного изменения многие финансовые консультанты предлагают регулярно перебалансировать ваш портфель.

Распределение активов

Распределение активов существует, чтобы помочь избежать рисков за счет диверсификации и достижения конкретных инвестиционных целей. Это важная концепция, к которой Вы вернетесь через мгновение.

Распределение — это избежание риска.

Инвестиции обычно делятся на одну из трех категорий:

  • Консервативные: казначейские облигации, а также акции с Высокой капитализацией и стоимости акций.
  • Умеренный: смешанные паевые инвестиционные фонды, биржевые фонды и акции с промежуточной капитализацией
  • Агрессивный: корпоративный долг, акции компаний с малой капитализацией и растущие акции

Внутри каждой категории инвестиции можно дополнительно классифицировать по инвестиционному риску и доходности. Облигации считаются активом с низким уровнем риска, но обычно приносят относительно низкую доходность по сравнению с акциями. Безрисковые инвестиции — считаются наиболее надежными инвестициями, поэтому обычно они приносят самую низкую доходность.

Акции считаются инвестициями с более высоким риском. Они могут принести инвестору более высокий доход как в виде роста рыночной стоимости акций, так и в виде дивидендов. Некоторые акции — например, мелкие и акции начинающих компаний — считаются более спекулятивными. Спекулятивные инвестиции имеют более высокий профиль риска и обычно предлагают больший доход инвестору.

Облигации считаются активом с низким уровнем риска. Приносят более низкий доход.

Акции считаются инвестициями с более высоким риском. Они могут принести инвестору более высокий доход.

Толерантность к риску

Как не бывает двух одинаковых снежинок, так и нет двух одинаковых инвесторов. Каждый инвестор вносит в таблицу распределения портфеля индивидуальные потребности, цели и временные горизонты. Молодые инвесторы, которые все еще находятся на пике своих доходов, могут пойти дальше в сторону горизонта риска. Более старшие инвесторы будут искать менее рискованные инвестиции.

Итак, исходя из этих факторов, вам, вероятно, понадобится определенный процент вашего портфеля в акциях и определенный процент в облигациях, чтобы помочь вам достичь оптимальной прибыли при ограничении риска.

Например, у молодого инвестора может быть целевое распределение, которое составляет 80% акций и 20% облигаций, в то время как инвестор, Выходящий на пенсию, может захотеть 60% акций и 40% облигаций. Не существует правильного или неправильного распределения, существует только то, что имеет смысл для конкретного сценария.

Однако со временем распределение активов имеет тенденцию отклоняться от цели. Это имеет смысл, поскольку разные классы активов обеспечивают разную доходность. Если ваши запасы акций Вырастут на 10% за год, а доходность по облигациям на 4%, Вы получите более Высокую стоимость портфеля в акциях и стоимость в облигациях, чем Ваше первоначальное распределение.

Это именно тот случай, когда большинство людей посоветуют Вам перебалансировать свой портфель. Они говорят, что Вам следует продать часть акций и купить облигации, чтобы вернуться к своему целевому распределению. Но у всех на виду есть обратная сторона. Если Вы последуете их советам, то Вы просто продадите более стабильный актив, чтобы купить больше неэффективного актива.

Эта возможность лежит в основе аргументов против ребалансировки портфеля.

Тонкая линия — управление рисками и прибылью

Целью целевого распределения является управление рисками, но это приводит к тому, что Вы в итоге рискуете приобрести больше того актива, который приносит вам меньше денег. Рассмотрим этот пример, когда все возвращаемые значения остаются статичными. Допустим, у вас есть портфель на сумму 10 000 долларов, который состоит из акций на 8 000 долларов (80%) и облигаций на сумму 2000 долларов (20%).

В течение года ваши акции приносят 10%, а облигации — 4%. В конце года у вас есть акции на 8 800 долларов и облигации на 2 080 долларов. Общая стоимость вашего портфеля сейчас составляет 10 880 долларов.

Теперь у вас 81% стоимости вашего портфеля в акциях (8800 долларов / 10880 долларов = 81%) и 19% в облигациях (2080 долларов / 10880 долларов = 19%). Ребалансировка говорит о том, что Вы должны продать часть этой прибыли в 800 долларов от ваших акций и использовать их для покупки дополнительных облигаций. Однако, если Вы это сделаете, у Вас будет больше облигаций, которые приносят вам 4%, и меньше вложений в те акции, которые приносили Вам 10%.

Если то же самое произойдет в следующем году, продажа акций для покупки большего количества облигаций приведет к снижению общей прибыли. Хотя в этом примере разница может составлять менее 100 долларов за год, временной горизонт ваших инвестиций намного преВышает один год. В большинстве случаев это десятилетия. Если Вы будете терять всего 25 долларов в год в течение 30 лет под 6% годоВых, это составит около 2000 долларов убытков.

Кроме того, в нашем примере не учитывалась стоимость комиссионных брокеров при покупке или продаже холдингов. Также не учитывалась налоговая нагрузка на заработанный доход, который будет реализован после его продажи.

Конечно, распределение активов основано на идее, что максимизация прибыли — не единственная цель инвестиционной стратегии. Однако, спросите себя — хотите ли Вы брать на себя риски, особенно если Вы приближаетесь к пенсии и у вас не будет достаточно времени оправиться от значительных потерь на рынке. Таким образом, ребалансировка становится более важной по мере того, как Вы становитесь старше и более оправдывает обратную сторону продажи хорошо работающего актива.