Текущей доходностью называют отношение суммы купона к текущей цене облигации. Обычно ее подают в годовом исчислении.
Оценить облигацию можно как сумму дисконтированных денежных потоков, соответствующих его купонам и возврату ее номинала. Ставкой дисконтирования является стоимость долгового капитала. Когда она равна ставке купона, то стоимость облигации равна номиналу. Когда ставка купона ниже стоимости капитала, то стоимость облигации ниже номинала, и наоборот.
Ставка дисконтирования, при которой стоимость облигации равна ее текущей рыночной цене, называют доходностью к погашению. Когда цена облигации падает, ее доходность к погашению увеличивается, а когда цена растет, доходность к погашению уменьшается. Кривая процентных ставок показывает доходность к погашению государственных облигаций в зависимости от срока до погашения. Обычно, чем дольше срок, тем выше доходность.
Кредитный риск — это риск дефолта по облигации. Государственные облигации в национальной валюте не имеют такого риска. Другие облигации оцениваются по кредитному рейтингу, популярные рейтинги Standard & Poor’s, Fitch, Moody’s. Облигации инвестиционного класса имеют рейтинг BBB — (Baa3 в рейтинге Moody’s) или выше, если рейтинг ниже, то облигацию называют мусорной, но это также значит, что доходность по ним выше.
Разница между доходностью конкретной облигации и государственной облигации соответствующего срока до погашения называют кредитным спредом. Это количественный измеритель риска дефолта. Кредитный спред обычно хорошо коррелирует с кредитным рейтингом.
Риск изменения процентных ставок указывает на неуверенность относительно цены облигации от изменения процентных ставок на рынке, поскольку за повышение ставок цены падают и наоборот. Облигации с плавающими ставками купона менее рискованные по этому фактору, так как их купон адаптируется к изменению процентных ставок.
Инфляционный риск возникает из-за того, что денежные потоки по облигации обычно фиксированные по номинальной стоимости. Их покупательная способность уменьшается из-за инфляции. Не имеют этого риска только защищены от инфляции облигации, в них как купон, так и номинал корректируется на величину инфляции.
Риск ликвидности — это риск того, что Вы не сможете быстро продать облигацию за нехватки покупателей или приобрести за нехватки продавцов.
Риск реинвестирования возникает, когда Вы не можете реинвестировать купоны под такую же доходность в результате падения ставок на рынке. Бескупонные облигации не имеют этого риска, поскольку не имеют купонов.
Для облигаций с правом досрочного погашения существует риск отзыва — владельцы облигации не получат купоны, на которые рассчитывали в будущем, если заемщик воспользуется правом досрочно погасить облигацию. Все риски облигации учитываются в ее цене и доходности к погашению — более рисковые облигации дешевле и имеют более высокую доходность.