Институциональные инвесторы — это юридические лица, которые прежде всего управляют деньгами других лиц, хотя также могут инвестировать собственные средства. Ярким примером является пенсионные фонды, которые инвестируют пенсионные сбережения, из которых потом платят пенсии. Часто пенсионные фонды создают государства или работодатели, которые называются спонсорами, хотя это не значит, что они вкладывают собственные средства. Но они несут определенную ответственность за управление фондом и назначают менеджмент.

Пенсионные фонды

Пенсионные фонды типа DB (defined benefit) гарантируют определенный размер пенсии, например, в процентах к оплате труда перед выходом на пенсию. Но поскольку будущее неизвестно, это требует многих предположений: средняя продолжительность жизни, темпы роста оплаты труда, будущая инфляция. С этого высчитывается размер взносов лица, что позволит накопить достаточную сумму для уплаты ее пенсий. Но если предположение не оправдаются, то размер активов фонда может отличаться от размера его обязательств по пенсионным выплатам. В таком случае спонсор должен приложить собственные средства. Итак, инвестиционные риски несет спонсор, а не вкладчик.

В последние годы популярность DB-фондов падает, зато становится больше пенсионных фондов типа DC (defined contribution). Они имеют определенный размер взносов, а каждый вкладчик получает столько, сколько заработает его инвестиционный счет. Поэтому спонсор обычно предлагает вкладчикам на выбор несколько инвестиционных стратегий или менеджеров. Фактически инвестиционные риски будет нести именно вкладчик.

Страховые компании

Страховые компании являются вторым по размеру активов институциональным инвестором. Они собирают страховые премии, из которых потом платят страховые выплаты в случае наступления страховых случаев. Поскольку между уплатой премии и выплатой страхового возмещения является промежуток времени, то собранные средства имеет смысл инвестировать, чтобы они приносили доход. Все страховые компании образуют портфель активов так, чтобы он лучше соответствовал портфелю их обязательств по страховым платежам.

С точки зрения управления портфелем различают два типа страховых компаний: страхование жизни и страхование имущества. Страхование жизни является долгосрочным, следовательно, такие компании имеют долгий горизонт инвестирования и достаточно предсказуемый график выплат, который хорошо просчитывается по демографическим данным. Страхование имущества является краткосрочным, поскольку момент наступления страхового случая является непредсказуемым. Для таких компаний важна текущая ликвидность.

Отличия

Для пенсионных фондов типа DB и страховых компаний важно соответствие активов и будущих обязательств. Оценка стоимости обязательств и их распределение во времени оценивают актуарии. Инвестиционные менеджеры продолжают создавать такой портфель, который или за денежными потоками, или чувствительностью к факторам риска будет воспроизводить динамику ожидаемых обязательств по выплатам. Горизонт планирования компаний страхования имущества является коротким, а компаний страхования жизни и пенсионных фондов типа DB — длинным.

Управление портфелем пенсионных фондов типа DC не привязано к каким-то определенным обязательствам, поэтому их менеджеры фокусируются на увеличении пенсионных накоплений клиентов на длинном горизонте.