Хедж-фонды сначала создавались для того, чтобы получить активную доходность при любой динамике рынка, поэтому они хеджировали рыночный риск. Но сейчас этим термином называют фонды, которые имеют очень разные стратегии, единственной общей чертой является попытка переиграть рынок (получить активную доходность, превышающей рыночную).

Такой рисковый характер хедж-фондов, а также менее строгое их регулирование, привели к тому, что они не подходят всем инвесторам. Часто регуляторы позволяют инвестировать в них только квалифицированным инвесторам, то есть лицам, имеющим некоторый солидный размер активов, или институциональным инвесторам, имеющим «длинные деньги».

Итак, второй чертой хедж-фондов является размещение средств на длительный срок, поскольку некоторые стратегии предусматривают работу с неликвидными активами. Срок, в течение которого инвесторы не могут выйти из фонда, называют еще lock-up period.

Хедж-фонды также известны большими комиссиями по управлению активами. Она обычно делится на две части — процент от размера активов и процент за успех. Успехом считается доходность фонда сверх установленной ставки hurdle rate. Например, комиссия «2 и 20» в фонде размером 1 млн. С hurdle rate 10% и доходностью 18% значит, что за управление активами менеджеры получают 2% от 1 млн., то есть 20 тыс., А также за превышение целевой доходности на 8% менеджеры получают 20% от него, то есть 20% умножить на 8% от 1 млн., что равняется 16 тыс., полная комиссия будет 36 тыс. Так, с заработанных 180 тыс. комиссия съест 36 тыс., а инвесторы получают 144 тыс., или доходность 14.4%.

Комиссия за успех применяется к доходности, которая получила наиболее высокий уровень активов фонда, достигнутый в прошлом, или high-water mark. Это делается, чтобы когда рынок колеблется, успехом не считать возвращение к некогда уже достигнотуму размеру активов. В связи с этим, менеджеры получают комиссию за успех только тогда, когда им удается превысить уровень активов, который когда-то уже был достигнут в прошлом.

С точки зрения риска, хедж-фонды являются очень рискованной инвестицией. Хотя некоторые из них являются фондами открытого типа, то есть в них можно входить в любой момент, lock-up period накладывает ограничения на минимальную продолжительность пребывания в фонде. Чтобы совместить интересы вкладчиков и менеджеров, последние обычно также вкладывают в хедж-фонд значительную часть собственных средств. Поэтому хедж-фонды часто имеют юридическую структуру ограниченных партнерств: инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью, а менеджеры — партнерами с полной ответственностью.