Фьючерс — это разновидность деривативного (производного) контракта, которая обеспечивает право купить или продать конкретный актив или ценную бумагу по согласованной цене в конкретное время. Появление фьючерсов стала результатом развития мировых финансовых рынков и удовлетворение потребностей их участников в минимизации рисков, инвестиционной деятельности, а также спекулятивного трейдинга.

Основы понятия «Фьючерс»

Во-первых, важно отметить, что термины «фьючерс» и «фьючерсный контракт» являются взаимозаменяемыми и обозначают один и тот же финансовый инструмент. Современный рынок фьючерсных контрактов обычно включает три стороны — покупателя, продавца, и биржу. Существуют также рынки без посредников, так называемые «Over The Counter (OTC) markets», когда покупатель и продавец заключают соглашение между собой без посредников. Такая форма торговли характеризуется повышенным уровнем кредитных рисков и фьючерсные контракты, которые не котируются на таких рынках.

Обе формы рынка: через биржу и без посредников, приводят к обязательствам покупателя и продавца. Так, покупатель фьючерс контракта обязуется купить и получить базовый актив на дату окончания срока действия контракта. В то же время, продавец фьючерсного контракта обязуется продать и поставить базовый актив на дату окончания срока действия контракта.

Чем фьючерс отличается от форвардного контракта?

Мы предполагаем Ваш вопрос: «А чем отличается фьючерс от форвардного контракта?». И действительно, форвардный контракт также предусматривает обязательство купить и продать товар по установленной цене на конкретную дату. Но на этом месте сходство заканчивается.

Фьючерсные контракты являются стандартизированными, то есть имеют одинаковые условия (цена, объем товара или актива, дата закрытия), тогда как условия форвардного контракта каждый раз согласовываются между покупателем и продавцом.

Фьючерсы вращаются или котируются на фондовых биржах, то есть их цены и другие спецификации доступны публично. В случае с форвардным контрактом, его детали обычно известны только продавцу и покупателю.

Государственная комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) (или другая государственная инстанция страны происхождения бирже) регулирует и надзирает за фьючерс биржей, тогда как форвардные контракты не являются регулируемыми вообще.

Расчетный или клиринговый дом (clearing house) предоставляет институциональную гарантию выполнения фьючерс контракта, тогда как выполнение форварду гарантируется только продавцом и покупателем.

Покупатель и продавец вносят первоначальный взнос при торговле фьючерсами, что придает дополнительную гарантию. Форвардный контракт не дает гарантий.

Закрытие форвардного контракта обычно происходит после доставки товара или иного актива на согласованную дату. Фьючерсный контракт обычно не заканчивается поставкой товара.

Таким образом, можно увидеть, что фьючерс контракт предоставляет больше гарантий и прозрачности, но его функционал значительно шире, чем покупка и продажа товара.

Кто пользуется фьючерсными контрактами и зачем?

Фьючерсами пользуются три категории участников рынка, а именно лица и предприятия, которые хеджируют (hedge) свои риски, искатели арбитража и спекулянты.

Хеджирование рисков — это процесс управления рисками и минимизации потенциальных потерь от ценовых колебаний

Например, если авиалинии нужно покупать топливо, а ее руководство ожидает роста цен, они могут использовать фьючерсы для минимизации своих рисков.

Арбитраж — это процесс поиска прибыли путем покупки и продажи контрактов на различных рынках в кратчайший промежуток времени

Так, разница в цене на один и тот же фьючерс на разных рынках может стать источником дохода. Спекулируют на рынке трейдеры и менеджеры инвестиционных портфолио или фондов. Они не производят продукцию на продажу и не купят ее, но они ищут прибыли на колебании цен и ожиданиях рынка.

Важно отметить, что все категории участников фьючерсных рынков важные для его существования. Так, хеджеры формируют базис рынка, так как именно они обеспечивают базовый актив для фьючерсных контрактов. Искатели арбитража и спекулянты же обеспечивают значительный уровень ликвидности на рынке, то есть возможность купить и продать различные виды фьючерсов.

Какие существуют виды фьючерсов?

На сегодняшний день существует большое количество фьючерсов и их видов. Но можно выделить несколько крупнейших категорий фьючерсных контрактов.

Акционной фьючерс использует акции компаний как базисный актив.

Индексный фьючерс применяет ключевые индексы как базис. Среди наиболее известных можно назвать Futures Mini Dow Jones, Futures Mini NASDAQ100 и Futures Mini SP500.

Товарный фьючерс включая нефть, золото, серебро, газ, кукурузу, пшеницу, сою и другие виды продукции. Futures Crude Oil, Futures Corn, и Futures Natural Gas являются товарными фьючерсами.

Валютный фьючерс, такой как Futures UK Pound или Futures Mini Yen, позволяет хеджерам управлять валютными рисками, а спекулянтам — искать прибыли в колебании обменных курсов.

Важно выделить фьючерсные контракты на криптовалюту, которые набирают популярность в тандеме с ростом количества криптовалют, а также распространение их использования. Данные фьючерсы уже присутствуют на крупнейших мировых биржах, включая Bitcoin Futures на CME и Bakkt Bitcoin на Intercontinental Exchange. Такой фьючерс позволяет хеджировать риски обмена криптовалют на фиатные деньги.

Самые крупные фьючерсные биржи

Самая крупная фьючерсная биржа находится в Соединенных Штатах Америки и это, наверное, ни для кого не стало неожиданностью. А вот то, что на втором месте расположилась биржа Индии уже не является ожидаемым. Таким образом, топ-9 фьючерсных бирж в мире выглядит следующим образом:

CME Group — Соединенные Штаты Америки: крупнейшая биржа в мире, включая несколько меньших бирж, которые она поглотила в прошлом. Биржа предлагает фьючерсные контракты на период в 1 месяц на Биткоин с наличным расчетом.

National Stock Exchange of India — Индия: начинала как биржа для торговли ценными бумагами.

Intercontinental Exchange — Соединенные Штаты Америки: специализируется на исключительно электронных фьючерсных биржах. Предлагает фьючерсные контракты на Биткоин.

CBOE Holdings — США: включает популярные и ликвидные контракты. Биржа предлагала фьючерсные контракты на Биткоин с декабря 2017 до марта 2019.

Eurex — Европа: специализируется на локальной продукции. Планирует запуск фьючерсных контрактов для криптовалют.

NASDAQ — Соединенные Штаты Америки и Европа: имеет большое портфолио контрактов. Планирует запуск фьючерсных контрактов на Биткойн.

Korea Exchange — Южная Корея: единая биржа в стране.

Shanghai Futures Exchange — Китай: крупнейшая биржа страны.

Примеры использования фьючерсов

Компании и инвесторы используют фьючерсы для защиты от нежелательных колебаний валютных курсов. Данный подход используется и для криптовалют. Например, компания держит криптовалюту на счета в мае для запланированной конвертации в гривну. На данный момент, курс, предлагается на наличном рынке 1000 грн за токен. Если курс упадет, то компания недополучает Фиата.

Однако компания может использовать фьючерсы, а именно их продажа через короткую позицию. Если цена продажи на фьючерсном рынке была 1000 UAH за токен в мае, а затем упала до 900 UAH за токен, то компания или инвестор получает прибыль от закрытия короткой позиции, несмотря на потерю от обменного курса.

И этот пример стратегии короткого хеджа показывает, что производители и покупатели зачастую не получают прибыли от фьючерсов. Цель хеджирования — это предотвращение потерь от продажи или покупки за невыгодной цены. С другой стороны, спекулянт, который бы ожидал снижение цены на криптовалюту и открыл короткую позицию в мае, получил бы чистый доход в ₴ 100 / токен, ведь ему не пришлось бы продавать свою криптовалюту, которой у него и не было.

Риски фьючерсных контрактов

Торговля фьючерсами по своей сути является рискованной и требует, чтобы участники, особенно брокеры, не только знали все риски, но и имели навыки управления этими рисками. Ниже приведены потенциальные вызовы, связанные с торговлей фьючерсными контрактами, включая контракты на криптовалюту.

Кредитный риск

Одним из основных рисков, связанных с фьючерсной торговлей, являются кредитные риски. Биржа устанавливает наценку на уровнях, которые считаются пригодными для управления рисками на уровне клиринговых палат. Это минимальный уровень наценки, который требует биржа, и обеспечивает максимальный рычаг. Использование электронных систем с онлайн-банкингом уменьшило риски неудачных ежедневных расчетов. Однако неуплата клиентами маржин-звонков (маржин кол) представляет серьезный риск для брокеров.

В случаях, когда клиенты не платят маржин-звонки, брокеры должны быть активными и принимать меры для закрытия позиций. Управление рисками неуплаты клиента — это внутренняя функция брокера, которая должна выполняться в режиме реального времени. Задержка реагирования на правонарушения клиентов может привести к потерям для брокеров, если не по умолчанию.

Подобным образом, риск невыполнения поставок является значительным для договоров, поставляемых физически. Брокеры должны обеспечить, чтобы они позволяли тем клиентам получить доступ к торговым контрактам, поставляемых до наступления срока погашения, которые имеют способность выполнять обязательства по доставке.

Операционный риск

Операционный риск является основным источником убытков для брокеров, а также жалоб инвесторов. Ошибки, вызванные ошибками персонала вручную, является основной сферой риска для всех брокеров. Такие меры, как адекватное обучение персонала, надзор, внутренний контроль и документирование стандартных операционных процедур и распределение задач, чрезвычайно важны для ведения брокерского дома, а также для уменьшения случаев и влияния операционного риска

Таким образом фьючерс может быть эффективным инструментом управления рисками для производителей и покупателей. Спекулянты и искатели арбитража получают доходы от колебания цен. Важно помнить о рисках и управления ими во избежание нежелательных результатов.

Волатильность

Криптовалюта является относительно новым явлением, которое быстро развивается. Мало кто будет спорить, что данный сегмент продолжает демонстрировать значительные риски в плане колебаний обменного курса. Фьючерсные контракты помогают минимизировать данные риски через механизм хеджирования. Но, важно понимать, что и сами фьючерсы и цены на них могут быть объектом рисков. Таким образом, важно рационально инвестировать и придерживаться консервативных подходов в оценках рисков.

А Вы знали, что фьючерс на криптовалюте — это лишь вершина айсберга? DeFi или децентрализованные финансы позволяют делать гораздо больше.